索羅斯：中國經濟冷卻一些我才可能會再次樂觀

索羅斯：中國經濟冷卻一些我才可能會再次樂觀

“如果中國經濟冷卻一些，我才可能會變得再次樂觀”

2月3日傍晚，香港大學陸佑堂人頭攢動，金融界學界名人云集，只為一睹“大鱷歸來”。曾在亞洲金融風暴中與港府鏖戰的對沖基金界教父級人物喬治·索羅斯(George
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Soros)再度訪港，光環仍不減當年。

12年輪迴之後，全球經濟已陷入一場更大的危機。儘管索羅斯在演講中笑稱“已經退休”，無心過問投資事宜，但其舉手投足仍被市場賦予了風向標的意義。事實上，在金融危機后索羅斯的每次發言，市場無不側耳傾聽。索羅斯宣稱退休不止一次，最近一次是在本世紀初互聯網泡沫高潮期。但在2007年美國次貸危機襲來之際，索羅斯乘勢而出，大舉做空美國次貸相關證券，一舉斬獲數十億美元純利，是本次危機以來最成功的投資者之一。索羅斯所謂“退休”，盡人皆知老驥伏櫪。

去年10月，在中歐國際工商學院演講時索羅斯稱，在國際經濟大變局下，中國政府主導的模式較美國的國際資本主義模式更具效率，並且成為危機中最大的贏家。但時過境遷，索羅斯已不再無保留地樂觀。他坦言中國存在經濟過熱、通脹等現象，而對人民幣，則再次呼籲升值，以將中國的通脹轉嫁出去。

對於資產泡沫，索羅斯給出的則是一個對沖基金式的回答，“當看到資產有泡沫現象時，可以趁機買貨，因為這是市場大方向，不算非理性行為，但當泡沫成熟時，就要及時沽貨獲利。”

2月4日清晨，在其下榻的港島香格里拉酒店56樓，索羅斯接受了本刊記者的專訪，暢談其對全球及中國經濟、資本市場的看法。年近80歲的索羅斯，身著淺灰色毛衣、米色休閒褲，儘管精神依然健碩，但仍難與動如脫兔的資本大鱷聯繫起來。

　　警惕“硬著陸”

《新世紀》：你在數天前指出，全球資產泡沫正在形成。考慮到去年初至今，不少游資流入中國，以及中國持續推出寬鬆貨幣政策和經濟刺激方案，你認為中國是否已經出現了資產泡沫？

索羅斯：毫無疑問，中國銀行業的放貸是過度的，中國政府已經採取適當的措施對其進行了限制，這勢必對股市產生影響。除非宏觀調控政策達到了令經濟降溫的效果，否則股市將一直受到相關壓制。

　　至於泡沫則很難判斷。人們總是認為泡沫無處不在。刺激政策毫無疑問已經推高了資產價格，但要判斷泡沫存在與否，很大程度上要取決於未來經濟的走向是“硬著陸”抑或“軟著陸”。如果經濟實現了“軟著陸”，就說明目前沒有泡沫，反之亦然。所以，如果想知道現在是否存在泡沫，只有耐心等待。

《新世紀》：那麼目前的調控措施，將會帶來經濟“硬著陸”還是“軟著陸”？

　　索羅斯：這是個複雜的問題。首先，在政府剛開始限制信貸的時候，信貸需求反而會出現井噴。出於對未來繼續收緊的預期，人們會爭先恐後，貸到多少是多少。因此，信貸緊縮政策需要一段時間才能真正使經濟降溫。這段時間越長，經濟“硬著陸”的風險就越大。

如果經濟在明年以前持續加速增長，供給就會劇烈放大，需求卻相對收縮，引起更加嚴重的產能過剩問題，繼而導致經濟“硬著陸”。所以，我認為政府當前盡力控制信貸的舉措是警覺有加的。

《新世紀》：中國銀行業2009年新增貸款10萬億元，今年政府公開表示約為7.5萬億元。接下來會否導致過熱、通脹以及更加激烈的緊縮政策？中長期而言，你擔心中國銀行體系的不良貸款風險嗎？

索羅斯：經濟過熱、通脹等現象正在中國發生，而且這種現象將會持續，直到經濟降溫為止。信貸爆炸在未來的某一時候注定會產生壞賬，但同樣，這主要取決於經濟走向“硬著陸”還是“軟著陸”。

《新世紀》：最近一段時間以來，不少國際投資者對中國的態度都發生了微調，由此前的極度樂觀或樂觀，轉向“中性”或“稍微謹慎”。你對中國的態度現在是怎樣的？

索羅斯：我是保持非常謹慎(very cautious)的態度。如果中國經濟冷卻一些，我才可能變得再次樂觀。

《新世紀》：“退出政策”是近來全球投資界最關注的話題。中國人民銀行近期提高了銀行法定存款準備金率，這項舉措較市場預期為早，你如何評價這項政策，這是否意味著“緊縮”週期的開始？

索羅斯：政府提高法定存款準備金率是非常有力之舉，我甚至可以說，中國當局比市場反應還機警。

《新世紀》：中國的房地產價格在去年底急劇上升，政府近期也在出台收緊的措施。但也有人認為，中國的房地產價格很難控制，這主要是由於內地正在進行的城鎮化、國際資本的投資需求以及正在崛起的中產階級的消費升級需求所致。你對中國房地產中長期的看法如何？

索羅斯：住宅房地產市場增長過快，一定是周期性的，因此會有調整空間。不過中長期可能仍保持快速增長。

《新世紀》：你曾多次呼籲人民幣升值，這樣不僅可以解決全球貿易不平衡的問題，而且可以幫助解決中國的通脹問題。但是，如果人民幣單邊升值，政府如何處理“熱錢”流入問題？

索羅斯：無論從國內抑或國際角度分析，我認為中國政府如果允許人民幣升值，都將是明智之舉。

如何避免“熱錢”流入是一個大問題。其中一種解決方式是一次性升值，然後再引入爬行區間(Crawling Band)浮動匯率制度。這會使得人民幣既有上升也有下降可能，將可藉此打擊投機。

不過，我判斷中國政府不大可能這麼做，因為他們非常謹慎，不喜歡突然的變化。

　　美國堪憂

《新世紀》：你如何看待目前的全球經濟復甦狀況，今年會有經濟二次探底的風險嗎？

索羅斯：復甦如預期般是疲弱的。但是現在越來越多的人擔心負債率的上升，這在一定程度上抵消了刺激政策的效果，增加了二次探底的威脅，而對主權債務的憂慮，也加重了這一預期。

《新世紀》：在後危機時代，美國應該如何吸引資本流入，以彌補經常項目的赤字？長期而言，美國應該如何解決財赤問題？

索羅斯：目前，美國的經常性賬戶赤字正在減少，並且在可預見的將來將持續減少。這種變化是好現象，但同時也伴隨著痛苦。如果美元兌人民幣的匯率維持不變，要實現減少赤字的目標將是相當困難的。

《新世紀》：美聯儲今年會加息嗎？如果美國持續低息政策，中國及其他國家如何應對？

索羅斯：我認為美聯儲今年不會加息，由於身負巨額財政赤字，美國政府似乎很難繼續再維持財政刺激方案，刺激性的貨幣政策將持續一段時間。

如果中國政府允許人民幣升值，從而將通脹輸出給美國，那麼可能美聯儲會考慮加息，從中國的角度看，這對中國來說也是一種保持經濟健康發展的舉措。

不過，美國政府還會持續量化寬鬆政策，這使得中國政府很難採取加息的辦法，這也是中國政府為何選擇提高銀行法定準備金率，而不選擇加息回收流動性的原因。

　　中美新秩序

《新世紀》：在經濟危機之後，你認為全球主要經濟體已經採取足夠的措施以解決世界經濟的基本面問題了嗎，比如國際不平衡問題？

　　索羅斯：沒有。國際不平衡的問題正在持續擴大。在這樣的背景下，中國巨大的經常性賬戶盈餘就顯得非常顯眼，這就是為什麼人民幣升值的壓力始終存在。目前，修正這種不平衡的進程尚未開始。

我相信，全球經濟的複蘇與中國的持續繁榮，都將建立在更好的國際合作之上，尤其是中美之間的合作。然而，中美關係在最近卻出現了反方向發展的趨勢，我對此非常憂慮。

《新世紀》：在你看來，目前全球對氣候變化及綠色能源的關注，是否可以成為全球新的驅動力？這有內在驅動還是一場新的遊戲？

索羅斯：新能源無疑將成為世界經濟新的增長點，但其前提是國際社會達成共識，必須為碳排放指標定價。如果國際社會沒能對此形成價格上的共識，誰會來為相關領域的投資埋單呢？

《新世紀》：你認為目前監管制度改革會否影響資本流入，這會否是一種隱晦的金融保護主義？在你看來，金融監管改革最重要是哪一部分的革新？

索羅斯：我最近提出了一項關於使用特別提款權的提案，用以扶持新能源領域的投資。這項提案已經得到了IMF的支持。我希望中國也能對此施以援手。 IMF總裁斯特勞斯-卡恩已經表示將在近期正式提出這一提案。

如果國際社會不能對國際監管機制達成共識，現有的多邊體制將岌岌可危，從而對全球經濟造成不良影響。在我最近的一次演講中，我已經提出瞭如何建立全球監管體制的指導性原則(這包括監管機構要防止泡沫變大、監督金融機構的產品甚至指令性放貸等一系列加強監管的措施——編者註)。

《新世紀》：近年來越來越多的人開始談論人民幣國際化的問題，你如何看待中國政府對於人民幣國際化的態度？如何做到國際化？

索羅斯：中國當局對資本賬戶的放開，很可能是緩慢的。我樂見國際金融體系改革以達成新的國際協議，這其中也包括貨幣體系，一個新的布雷頓森林體係可能因此而誕生，人民幣成為國際貨幣，這是我們期待看到的。

進一步說，過去的全球化理論認為市場可以自我管理。這是錯誤的。特別是當英美放鬆監管時，其他國家也不得不如此操作，以防止資本流失到其他國家。

過去的貨幣合作機制，尤其是IMF投票權的分配已經過時了。現在，我們面臨的挑戰是建立一個新的布雷頓森林體系，重塑全球金融系統。為了實現這個目標，中美兩國的合作是不可或缺的。這兩者將在新體系中發揮領導作用，如果中美不能達成共識，那麼所謂新體係就是無稽之談。